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  • 招商银行年报点评:分红率提升到33%理财业务明

    发布时间: 2020-03-23 10:10首页:主页 > 投资理财 > 阅读()

      公司披露的年报业绩和快报保持一致。公司2019年归母净利润同比增长15.28%(前三季度增速14.63%),营收同比增长8.51%(前三季度增速10.36%)。全年年化加权ROE16.84%(前三季度ROE19.19%),同比增加27bp。

      公司将分红比例从上年的30%提高到33%。以3月20日最新股价计算,股息率从预期的3.50%提高到3.87%。在盈利充裕但是资产投放速度较慢的情况下,适当加大股东分红,将增加银行个股的投资价值,尤其是有利于吸引追求高股息率的长期资金。

      理财业务基本消化了资管新规的冲击,规模增速重新走高,年末表外理财业务资金同比增速达到11.77%,是三年来首次实现双位数增长。公司在财富管理业务上的获客效果大幅改善,带动零售AUM增速较半年末触底回升到10%以上。

      2019Q4公司信用卡增速放慢,导致息差回落。但是公司通过大幅投资利率债,利用免税效果支撑了利润增长。此前信用卡贷款增速在2018-2019上半年逆市走高,一定程度对冲了零售AUM增速下行的压力。现在高速扩张信用卡的必要性已经下降。2020年我们预计公司会采取扩张个人房贷和对公的思路投放贷款。资产端收益率稳中微降,看点会集中在负债端,今年存款成本预计会有较大的改善空间。

      2019年末不良率再创新低,达到1.16%,环比下降3bp。拨备覆盖率427%,环比大幅增加17pct。信用卡不良率上升主要受行业性共债风险的影响。我们预计今年信用卡不良率将呈现前高后低的走势,信用卡不良率波动只是阶段性的,不影响长期基本面逻辑。

      今年公司战略强调开放和融合,预期金融科技战略将在平台建设和生态建设上推陈出新。我们预期公司2020-2022年归母净利润增速分别为15.17%、16.36%、17.78%,2020年BVPS为25.93元,维持“推荐”评级。

    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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